一個特別有爭議，但是也特別重要的話題——科技金融是不是普惠金融？

這個問題其實(shí)起源于一種特別流行的認(rèn)知，就是說金融是全球貧富差距的幕后黑手。你不要以為這是很多“底層人士”的觀點(diǎn)，很多精英媒體、政治家都這么批評。尤其是在08年的金融危機(jī)之后，各國群眾也上街游行，要求“占領(lǐng)華爾街”。像法國前任總統(tǒng)薩科奇，還有英國前首相布萊爾，也對金融體系大加鞭笞，說它是不負(fù)責(zé)任的、不道德的體系，偏離了本質(zhì)。所以，現(xiàn)在的科技金融從業(yè)者們就紛紛號稱，自己是普惠金融，是普惠大眾，減少貧富差距的金融。

那是不是這樣呢？

其實(shí)要回答這個問題，咱們得先回答另一個問題，金融到底是不是加劇了貧富差距？這個問題我們可以分三個層次來看。

一、貧富差距拉大和金融深化同步

首先，金融加劇貧富差距這種認(rèn)知，并不是空穴來風(fēng)，美國最富有的10%的人占全社會的財(cái)富比例，在80年代的時(shí)候是60%多，現(xiàn)在是75%。這是什么意思呢？也就是1%的美國富人占了全社會40%以上的財(cái)富。而這個比例在80年代只有20%。

而我們都知道，從80年代開始是全球經(jīng)濟(jì)快速金融化的時(shí)期。從投資銀行家、私募基金、對沖基金到華爾街，動輒就是上億美金的收入，和普通人相比，很有那種朱門酒肉臭的感覺。而且，美國不是特例，全球也是同樣的趨勢。

所以，從證據(jù)上看，貧富差距拉大，好像和全球的金融深化是同步的。

而且，還有人給這種認(rèn)知提供了理論基礎(chǔ)。像法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮凱蒂在2012年就出版了一本引起特別大轟動的書，叫《21世紀(jì)資本論》，他對收入不平等的現(xiàn)象給出了自己的解釋。

他說，過去300年的資本主義時(shí)代，資本的回報(bào)率大概是4%到5%，平均的經(jīng)濟(jì)增長率是多少？1%到2%。這是什么意思呢？如果你是一個普通人，按照2%的經(jīng)濟(jì)增長率，大概36年才能收入翻番。但如果你懂金融，能夠撬動資本回報(bào)率的話，按照5%的資本回報(bào)率，你14年就翻一番。這就是所謂的“錢能生錢”，你的初始財(cái)富越多，那些沒錢的人和你的差距就會越拉越大。而我們知道，金融市場是嫌貧愛富的市場，你的錢越多，你的信用等級就越高，就越能聚集資金，從而實(shí)現(xiàn)更快的財(cái)富增值。

二、金融、技術(shù)、增長和不平等

好，這么看下來，金融加劇貧富差距這個事不是空穴來風(fēng)。難怪有人說要打倒金融市場，然后要打土豪，分田地。

但是，要永遠(yuǎn)記住，直線式的淺層推演，是很容易產(chǎn)生誤導(dǎo)的。

比如剛才的推演里面，就忽略了一個特別核心的問題，這也是第二點(diǎn)。技術(shù)進(jìn)步、金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間，有一種內(nèi)生的關(guān)系。金融和技術(shù)結(jié)合以后，它會推動全社會整體收入的上升，所以說沒有金融，就沒有我們今天看到的經(jīng)濟(jì)快速增長。而脫離增長談收入分配就像什么呢？就像光棍漢去討論娶幾個老婆合適一樣，完全是胡思亂想。

比如說2018年的諾獎得主羅默，他就寫了一個模型。他說，經(jīng)濟(jì)增長是取決于資金K，勞動力L和技術(shù)的創(chuàng)新進(jìn)步A，這幾個要素的相互作用。在工業(yè)革命開始的時(shí)候，蒸汽、電力技術(shù)落地應(yīng)用，是伴隨著一個很高效率的金融市場的。所以，像蒸汽、電力這些行業(yè)必須提供足夠高的資本回報(bào)率，吸引更多的資金和勞動力加入，然后在研發(fā)和應(yīng)用過程中加速技術(shù)創(chuàng)新，推動技術(shù)進(jìn)步。

另外，還有一個特別偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特，他強(qiáng)調(diào)，新技術(shù)必須有很高的回報(bào)率，有時(shí)候甚至要壟斷利潤。為什么呢？因?yàn)榧夹g(shù)創(chuàng)新是九死一生的事情，就像新藥研發(fā)一樣。而如果研發(fā)成功的利潤不足夠高，就不會吸引資金和人力在前期的投入了。

其實(shí)，可以代入地想一下，你要是個風(fēng)投機(jī)構(gòu)，如果投中一個項(xiàng)目的回報(bào)率不是超高，你會不會在很多早期項(xiàng)目上冒險(xiǎn)？你不會。

換句話講，如果不是金融市場的支持，技術(shù)的進(jìn)步迭代速度要慢很多，人力資本的累計(jì)會慢很多，經(jīng)濟(jì)增長也會慢很多——整個農(nóng)業(yè)時(shí)代的全球經(jīng)濟(jì)2000年一共就增長了3倍。絕大部分人口不識字，技術(shù)進(jìn)步比蝸牛還慢。連基數(shù)都這么小，那貧富差距自然也大不到哪里去了。可是，你真的需要這樣的不患寡而患不均嗎？開玩笑說，你們即使穿越回去當(dāng)皇帝，也沒有現(xiàn)在當(dāng)窮先生的生活過得好。

三、數(shù)字技術(shù)和政策面：金融在貧富差距拉大中扮演了重要角色

好了，說到這里的時(shí)候，我想你可能是迷糊了，金融到底有沒有加劇貧富差距呢？給你一個特別準(zhǔn)確的回答：過去30年中，由于客觀和主觀兩個原因，金融在貧富差距拉大的世界里，確實(shí)扮演了一個重要角色。

首先，從客觀上來說，金融和數(shù)字技術(shù)的結(jié)合，導(dǎo)致了科技新貴階層的出現(xiàn)，也導(dǎo)致了很多原有產(chǎn)業(yè)的衰敗，加大了收入不均衡。

數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化這些技術(shù)，天然地傾向于高素質(zhì)的勞動者，更容易產(chǎn)生“winner takes all”的局面。而金融資本一定會天然地親近這部分人口。我想這也是為什么現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)要終身學(xué)習(xí)的原因。

美國有個經(jīng)濟(jì)學(xué)家，叫加爾布雷斯，他把美國3000多個縣的數(shù)據(jù)拿來整理，就想看看美國的貧富人口到底是怎么分布的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，如果把15個收入最高的縣去掉以后，美國的收入差距就不像我們開始說的變化那么大了。然后，再看這15個縣，只占總樣本的0.48%，這些縣全部分布在硅谷、西雅圖和紐約。

這意味著什么呢？就是說八九十年代以來，“華爾街+硅谷”模式（即金融資本+數(shù)字化技術(shù)）確實(shí)是收入差距拉大的原因。但是，這不是像有些人嘴里嚷嚷的“資本主義的罪惡”，而是我們?nèi)祟惿鐣谙蚋呒寄苌鐣~進(jìn)過程中的一種取舍。因?yàn)槌掷m(xù)的經(jīng)濟(jì)增長，越來越依賴技術(shù)和金融資本的緊密結(jié)合。

你想想，工業(yè)時(shí)代以來，工業(yè)制成品，汽車、冰箱、手機(jī)、電腦，它們的價(jià)格是不是一直在下降，質(zhì)量是不是一直在上升？所以，原來的奢侈品全部變成了普通消費(fèi)品。

你再想想，信息時(shí)代以來，包括知識信息在內(nèi)的各種服務(wù)獲得的便利性，已經(jīng)和原來完全不是一個概念。

我們現(xiàn)在常用的App，相當(dāng)于什么呢？相當(dāng)于一個人用極低的價(jià)格獲得了人力資本的累積，而人力資本的累積是勞動者未來收入增長和經(jīng)濟(jì)增長的一個重要因素。

但是，你想一下，如果沒有風(fēng)投、創(chuàng)投和技術(shù)的結(jié)合，你很難想象這樣的事情會發(fā)生，而且還迭代得這么快。但是，在這個過程中，你也要看到，頭部產(chǎn)品的開發(fā)、運(yùn)營和投資者，自然會獲得超高的回報(bào)率。

在整體收入水平上升的過程中，收入的差距也會被拉大。

第二個就是主觀原因。80年代之后，金融市場呈現(xiàn)出了一個復(fù)雜化的趨勢。但這個趨勢，很大程度上不是為創(chuàng)造一個更好、更有效的產(chǎn)業(yè)融資環(huán)境，而是很多亂七八糟的衍生品，它是為了加杠桿而獲取更高利潤。而且80年代之后，美國的里根政府就采取大規(guī)模的減稅政策，很多超級富人越來越容易通過各種制度安排實(shí)現(xiàn)稅務(wù)減免，這一點(diǎn)上，香港又特別地典型。

這些問題都讓硅谷和華爾街更快，而且更牢固地占領(lǐng)了財(cái)富金字塔的頂端。

到這里的時(shí)候，你應(yīng)該明白了。金融加大貧富差距，其實(shí)是個偽命題，在過去幾十年中，整體收入上升和收入差距拉大，這是金融和技術(shù)結(jié)合后的產(chǎn)物，也是我們這個時(shí)代關(guān)于財(cái)富增長和財(cái)富分配的一體兩面。這當(dāng)然需要我們?nèi)祟惿鐣谥贫劝才牛热缍愂铡⑸鐣＠?、政策上面更加?jǐn)慎。但是，輕易把板子打在科技和金融上，都是值得警惕的反智思維。

關(guān)于科技金融，我們回到最初的問題，科技金融是不是普惠，其實(shí)已經(jīng)有了答案了。毫無疑問，作為一個新業(yè)態(tài)，如果科技金融能夠提供一個覆蓋面更廣、風(fēng)險(xiǎn)成本更低、效率更高的金融信用服務(wù)體系，刺激全球經(jīng)濟(jì)的高速增長，讓絕大部分人的收入能夠快速增長，這就是一種“普惠”。但是，依靠它降低收入差距，這顯然是不現(xiàn)實(shí)的。

所以，科技金融是不是普惠，取決于你怎么理解普惠。而貧富差距的問題，從來都不是金融的問題，而是人類社會在經(jīng)濟(jì)增長過程中怎么取得平衡的問題。